Estratégias de opções para investidores de valor.
Os investidores de valor se afastam de produtos financeiros complexos, como opções, futuros e outros derivativos. E por uma boa razão. Em sua carta de 2002 aos acionistas da Berkshire Hathaway, Warren Buffett expressou sua preocupação com derivativos, referindo-se a eles como "armas financeiras de destruição em massa". # 8221; Na verdade, algumas das falhas corporativas mais espetaculares do nosso tempo incluíram um elemento tóxico de derivativos no jogo.
No entanto, como investidores, sabemos que ter uma mente aberta e uma abordagem flexível tendem a nos servir melhor do que ser dogmáticos. Então, mantendo uma mente aberta sobre a questão dos derivados, buscamos aprender mais sobre como o valor dos investidores pode empregar opções para complementar suas principais estratégias de capital próprio. Claro, as opções são uma proposição muito diferente de futuros e outros derivados mais complexos lá fora. As opções oferecem ao investidor o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um determinado bem a um preço específico. Como resultado, a desvantagem é limitada ao custo de obtenção do referido direito. Como investidores de valor, nós gostamos de recompensas de recompensa de risco assimétrico onde a desvantagem é conhecida e limitada, enquanto o potencial positivo é grande. Consequentemente, as opções e o investimento em valor têm mais em comum do que pode aparecer no início.
Para nos ajudar a entender as opções da perspectiva de um investidor de valor, recentemente tivemos o prazer de sentar-se com Barry Pasikov, membro de gerenciamento da firma de investimentos de valor Hazelton Capital Partners. Na entrevista exclusiva, Barry Pasikov nos educou sobre o básico de opções, seus usos e abusos, bem como compartilhou algumas de suas estratégias de opções favoritas para fornecer fluxos de caixa de curto prazo e hedge seu portfólio de longo prazo. Barry provou ser um excelente instrutor, pois ele não é apenas um investidor de capital bem-sucedido, mas também um comerciante de opções veterano com mais de 20 anos de experiência, tendo iniciado sua carreira no Chicago Mercantile Exchange. Abaixo estão alguns excertos da entrevista. A conversa completa com Barry Pasikov está disponível no The Manual of Ideas Members Area.
Quais são as opções?
A melhor maneira de pensar sobre as opções é compará-las às apólices de seguro: assim como você asseguraria sua casa ou carro contra danos ou perda, as opções podem ser usadas para proteger seu portfólio contra desastres financeiros. Políticas de seguro e opções são muito semelhantes. Ambos têm:
Uma data de início e uma data de validade - as opções começam sua proteção quando você as compra até uma data de validade definida. Uma franquia - igual a um preço de exercício de opções. Um prémio - o montante pago para receber o seguro ou cobertura de opções.
A principal diferença entre opções e apólices de seguro é que as opções permitem que os investidores não apenas assegurem seu portfólio, mas também permitam aos investidores assumirem o papel de seguradora - vender opções e receber um fluxo de caixa. Claro que isso abre uma responsabilidade que um investidor deve cumprir.
Estratégias de opções para investidores de valor.
Como os investidores de valor podem usar opções no contexto de suas carteiras de ações? Como Barry Pasikov explica, ele emprega as seguintes duas estratégias complementares:
A Estratégia do Núcleo cria um portfólio concentrado, com aproximadamente 15-20 posições, de ações selecionadas com base em uma série de métricas, incluindo: crescimento de receita sustentável, poder de lucro, balanço robusto e gerenciamento que é hábil na geração e alocação de caixa, e devolvê-lo aos acionistas se não se apresentarem bons investimentos.
A Estratégia Overlay complementa a Estratégia Core e seu objetivo é fornecer fluxos de caixa de curto prazo, bem como proteger uma posição ou segmento dentro da carteira. Esta estratégia, de tempos em tempos, índices curtos e ações individuais, investir em commodities e moedas, bem como fusões e aquisições. No entanto, a ferramenta mais usada na estratégia de sobreposição é opções.
Barry Pasikov & # 8217; opções de opções favoritas:
Entre ou crie uma posição de carteira (usando uma proporção de spread). Sair ou reduzir uma posição de carteira existente (usando um spread de chamada de proporção). Hedge um segmento do portfólio ou uma posição específica. Aproveite um mispricing de prémios de opções: as inscrições no mercado são muitas vezes devido a um evento corporativo como um lucro ou lançamento de produto. Os investidores não querem vender suas posições - então as opções fornecem a proteção de curto prazo. Inclua preço de opção dentro de um mês ou entre expirações de calendário. Aproveite para criar fluxo de caixa a curto prazo = dividendos sintéticos.
Barry Pasikov no uso de estratégias de opções para complementar um investimento de capital existente.
Vantagens e desvantagens das opções:
Flexibilidade: as opções podem ser usadas para fornecer uma cobertura de portfólio e criar fluxo de caixa de curto prazo. Risco / recompensa benéfico: quando executado corretamente, as opções podem fornecer uma relação benefício / recompensa benéfica. Perspectiva do mercado: a meio de um desvio de preços, as opções podem fornecer informações sobre os investidores # 8217; medo e ganância.
Iliquidez: as opções podem tornar-se muito ilíquidas às vezes - pode não ter a capacidade de fechar uma posição. Comissões: os custos da Comissão são mais elevados por dólar investido. É mais econômico negociar montantes em dólares maiores, o que pode ser difícil de executar por causa da liquidez. Complexidade: se você não prestar atenção ao prémio pago ou vendido, você pode obter o movimento subjacente direito, mas ainda perder dinheiro com a mudança de volatilidade. Neste contexto, é importante entender que os prémios de opção não são lineares. Há uma série de variáveis que influenciam o preço de uma opção - mas as variáveis com maior impacto são o movimento e a volatilidade do preço subjacente.
Barry Pasikov sobre como usar estratégias de opções para aproveitar o aumento do mercado de ações.
O erro de investimento de opções mais comuns.
Como explica Barry Pasikov, o erro mais comum ao investir em opções está pagando um prêmio alto demais para uma opção, ou, inversamente, vender uma opção de forma muito barata. Isso acontece porque os investidores "voltam a" um comércio de opções, o que significa que eles procuram um prêmio que gostariam de pagar ou receber e, em seguida, encontrar um mês e uma greve para atingir seus objetivos. Isso significa que eles não estão focados na volatilidade das opções.
Por exemplo, as condições recentes do mercado incentivaram os investidores a perseguir os altos títulos de dividendos como forma de aumentar o retorno da carteira - e muitos acreditam que as opções de venda são uma maneira de criar sinteticamente um dividendo. Por outro lado, muitos investidores buscam opções como uma forma barata de obter os mesmos benefícios de uma ação e custar apenas uma pequena fração do que seria necessário pagar para possuir o estoque.
Barry Pasikov sobre um mau uso comum de estratégias de opções no atual ambiente de mercado.
A linha inferior para investidores de valor.
Para os investidores de valor, o uso de opções deve ser conduzido, em primeiro lugar, pela avaliação fundamental do patrimônio subjacente e, em seguida, pela avaliação da opção. Como Barry Pasikov ressalta, em última instância, os investidores não devem permitir que as opções os distraçam do seu principal objetivo: comprar ações subvalorizadas e vendê-las quando atingirem seu valor intrínseco. As opções são apenas uma ferramenta que pode ser usada para atingir esse objetivo.
Valor de investimento e opções.
Existe uma definição oficial de Value Investing? Não. Mas ainda é essencial ter uma compreensão básica desse estilo de investimento se você for um profissional bem sucedido da Leveraged Investing.
O que se segue não é de modo algum uma representação definitiva de todos os elementos que compõem o investimento orientado para o valor, e tampouco tenta pintar biografias abrangentes das muitas figuras associadas à disciplina.
Mas, para replicar as vantagens do investimento orientado para o valor através dos usos estratégicos das opções de estoque de negociação, precisamos estabelecer uma base básica para entender o que estamos realmente apontando. E a melhor maneira de fazer isso é destacar alguns dos principais (e mais bem sucedidos) indivíduos associados ao investimento de valor.
# 1. Benjamin Graham.
Considerado por muitos como o pai do Value Investing e análise de segurança, Graham foi o primeiro a desenvolver uma abordagem sistemática para avaliar as empresas (e seus títulos).
A sua era uma abordagem quantitativa que buscava identificar situações extremamente subestimadas (que se tornaram muito mais prevalentes após o acidente de 1929).
Ele se concentrou no que ele considerava o Valor Intrínseco de uma empresa (ou seja, valor real) para ser e então procurou situações em que as ações negociavam com descontos significativos nesse valor intrínseco. Seu limiar inicial era que as ações negociassem aos 2/3 do valor intrínseco ou menos.
Embora Graham tivesse uma metodologia extensa para calcular o valor intrínseco, ele sabia que o valor intrínseco nunca poderia ser alcançado com total precisão. Embora sua abordagem fosse rigorosa, ele reconheceu que ainda era um processo parcialmente subjetivo. Os pressupostos e as expectativas de uma pessoa podem ser incorretas, eventos inesperados poderiam (e provavelmente) ocorrerem, e assim por diante.
É por isso que ele exigiu que um estoque fosse negociado com um desconto significativo para o que ele via como seu valor intrínseco - lhe proporcionou uma Margem de Segurança, outro de seus conceitos-chave.
Os outros conceitos-chave de Graham foram:
Uma ênfase nos acionistas reconhecendo que eles são realmente donos da empresa cujas ações possuem. Um reconhecimento da irracionalidade do mercado de ações - ele usou a analogia de Mr. Market, uma figura emocionalmente dirigida e freqüentemente maníaca que um dia pode ser eufórica e oferecer para comprar suas ações ou vender seu próprio em níveis muito altos e depois em alguma outra ocasião se sentiria abatida e deprimida e oferecendo para comprar suas ações ou vender a sua em níveis muito mais baixos - o que dizia que o investidor individual deveria usar os ataques de irracionalidade do Sr. Market à vantagem pessoal do investidor em vez de ser indevidamente influenciado por isso para o detentor do investidor. A idéia de que, no curto prazo, o mercado de ações é uma máquina de votação, não uma máquina de pesagem, ressaltando a diferença entre preço e valor.
Graham detalhou suas idéias e metodologia para avaliar as empresas e suas ações na Security Analysis, seu clássico de 1934 que ele escreveu com David L. Dodd. Em 1949, ele publicou The Intelligent Investor, que foi escrito para o investidor individual.
Warren Buffett, o discípulo mais famoso e bem sucedido de Graham (mas certamente não o único), gosta de repetir um dos dicionários de Graham: "Tenha medo quando os outros são gananciosos e seja ganancioso quando outros temem".
Leitura recomendada: Análise de segurança, 1934; The Intelligent Investor, 1949 (edição atualizada de 2003 editada por Jason Zweig)
# 2. Warren Buffett (e Charlie Munger)
Sem dúvida, Warren Buffett é o investidor mais famoso, orientado para o valor ou de outra forma, nos tempos modernos. Ele também é o mais bem sucedido.
Ele foi profundamente influenciado pelas idéias de Graham. Ele era um estudante de Graham's em Columbia e, mais tarde, um analista de sua empresa de investimentos, Graham-Newman.
Em 1956, Buffett formou uma parceria de investimento em Omaha, Nebraska. Inicialmente, teve outros sete parceiros (incluindo parentes) e foi expandido posteriormente para incluir parceiros limitados. Os retornos para a parceria superaram ganhos no Dow em mais de 10: 1.
Em 1969, preocupado com um mercado que ele considerava extremamente valorizado, Buffett liquidou a parceria. No entanto, ele manteve seu interesse em algumas das participações da parceria, uma das quais era a Berkshire Hathaway, uma operação têxtil às vezes com problemas, sediada em New Bedford, Massachusetts.
Buffett continuou a executar as operações têxteis enquanto usava o fluxo de caixa do negócio para expandir para o seguro, comprando a National Indemnity Company e assumindo participação no GEICO.
As operações têxteis foram eventualmente fechadas em 1985.
As companhias de seguros normalmente investem seu "flutuador" (dinheiro recebido de prémios de seguro, mas ainda não pagos em sinistros), e Buffett usou os fortes fluxos de caixa da Berkshire para um efeito exponencial magistral.
Buffett, em seguida, evolui para além da metodologia de Graham, quando ele foi influenciado por seu parceiro de negócios, Charlie Munger, para expandir a noção de investimento de valor de Graham para incorporar medidas mais qualitativas sobre o estritamente quantitativo.
Incluíram tais intangíveis como: o poder de uma marca, gerenciamento de qualidade e crescimento sustentável dos lucros.
Em uma partida de Graham, Buffett disse: "É muito melhor comprar um negócio maravilhoso a um preço justo do que comprar um negócio justo a um preço maravilhoso". Uma razão importante, talvez, seja porque o período de retenção ideal de Buffett é "para sempre".
Outra característica importante do estilo de investimento de Buffett é a sua paciência incrível. Ele comparou o investimento para ser uma massa que tem o luxo de esperar o tom exato que ele quer antes de fazer um balanço. Ao investir, diz Buffett, não há penalidade por não balançar, por aguardar esse passo perfeito.
Mas quando Buffett encontra uma ótima oportunidade, ele não hesita em fazer grandes movimentos concentrados.
Ao contrário de Graham, que acreditava na importância da diversificação (resultado, sem dúvida, de testemunhar a carnificina da Grande Depressão), o portfólio de ações da Berkshire Hathaway geralmente está concentrado em posições de longo prazo em apenas vinte a trinta empresas. Isso é além das aquisições periódicas de empresas inteiras.
Charlie Munger, na reunião anual de accionistas de Berkshire Hathaway de 2005, foi citado dizendo: "Você não se enriquece ao se diversificar".
# 3. John Neff.
John Neff administrou o Vanguard Windsor Fund de 1964 a 1995. Ele compilou um histórico notável, com um retorno anual médio de 20,5% (vs. 17,2% para o S & P 500) e um retorno acumulado de 5.546% (contra 2.229% para S & P 500). [fonte: TheStreet]
Neff foi rotulado como um investidor de valor e um investidor contrário, embora ele pessoalmente pareça preferir o termo "investidor baixo em P / E".
Um elemento da metodologia da Neff incluiu dividir o retorno total de uma empresa (taxa de crescimento de lucros + rendimento de dividendos atual) pelo seu P / E, rácios de metas que excederam 0,7.
Concentrando-se em ações que eram "desfavorecidas e não amadas", a Neff buscou não apenas ações baixas de P / E, mas títulos de dividendos elevados.
Embora, por definição, um baixo estoque de P / E implique um maior rendimento de dividendos (uma vez que existe uma relação inversa entre preço e rendimento), os dividendos foram cruciais para a abordagem de Neff. Não só os dividendos aumentaram o retorno total de um investimento, mas também atuaram como um amortecedor e permitiram que o investidor "ganhasse esperar" para que o mercado atinja seus sentidos e rebaixasse o investimento subavaliado.
Ao contrário de Buffett, Neff sentiu que qualquer segurança que ele possuía era sempre para venda, desde que o mercado estava disposto a pagar um preço suficientemente alto.
Na verdade, acho que você poderia argumentar que a Neff era mais comerciante do que investidor de valor.
Leitura recomendada: John Neff on Investing, 1998.
# 4. Bill Miller.
Bill Miller atualmente gerencia os fundos de investimento Legg Mason Value Trust e Legg Mason Opportunity Trust. Ele é mais conhecido por ter superado, através do seu fundo Trust Trust, o S & P 500 por quinze anos civis consecutivos (1991 a 2005).
Ele se considera um investidor de valor, mas ele adotou uma abordagem muito não tradicional para definir a disciplina.
Em uma carta de 2006 aos investidores, Miller escreveu: "O investimento em valor significa realmente perguntar quais são os melhores valores, e não assumir que, porque algo parece caro, ou assumindo que, porque um estoque está baixo no preço e negocia em múltiplos baixos que é uma pechincha ".
Como tal, ele historicamente tomou posições significativas em empresas aparentemente orientadas para o crescimento, como Yahoo, eBay e Google.
[Atualização: Bill Miller teve um desempenho absolutamente horrível em 2008. Ambos os fundos que ele correu sofreram perdas de mais de 50% no ano. Estou deixando seu mini-perfil aqui, no entanto, não como um aval de ele ou seus fundos, mas sim para ilustrar um ponto (veja a seção Denominador comum abaixo). ]
# 5. Wilbur Ross.
Não tipicamente caracterizado como um investidor de valor, Wilbur Ross foi chamado de "rei da falência". Ele adquiriu ativos em dificuldades em uma grande variedade de indústrias, de aço, carvão e autopeças para serviços de telecomunicações, seguros e hipotecas.
Ele teria reestruturado mais US $ 200 bilhões de dívida corporativa em dificuldades.
A abordagem da Ross não é adquirir esses ativos em dificuldades com um desconto substancial, a fim de fazer mudanças rápidas e menores nas esperanças de revender para um lucro rápido.
Pelo contrário, a aquisição de ativos em dificuldades é freqüentemente uma porta de entrada para ganhar influência ou controle de uma empresa, seja por inadimplência ou como forma de ganhar assentos no quadro de uma empresa em dificuldades.
Ele foi citado dizendo que ele se vê como "um investidor de private equity que ajuda a reconstruir empresas" (fonte: CNBC). Ele normalmente liquida suas participações somente depois que uma empresa foi "reconstruída".
Ross ainda ajuda sua causa na medida em que ele é considerado um negociador eficaz, habilidoso e credível, atributos importantes ao negociar com sindicatos durante o processo de transição.
Ele também opera a longo prazo, de forma conservadora (ou seja, baixa ou zero alavancagem), como a International Auto Components na indústria de autopeças.
O Denominador Comum.
O precedente não é de forma alguma uma lista exaustiva Who's Who no mundo Value Investing. É uma lista subjetiva e incompleta. Eu poderia ter adicionado muitos outros nomes, mas os indivíduos que incluí foram suficientes para ilustrar um ponto importante.
E o ponto de todas estas mini-biografias não é se envolver em adoração de heróis ou apontar uma fórmula matemática precisa (ou mesmo não matemática) para o sucesso de investimento garantido.
Pelo contrário, o objetivo é ilustrar a grande variedade de abordagens que um investidor pode levar em busca de investimentos de "valor".
A razão pela qual todas essas abordagens aparentemente contrastantes provaram ser bem sucedidas é duas vezes:
As diferenças entre os investidores precedentes são, no final, menores e superficiais. Eles, de fato, compartilham um denominador comum, afinal. O principal subjacente de todos os métodos de investimento de valor bem sucedidos é a capacidade de adquirir ativos valiosos por menos do que esses recursos realmente valem. São abordagens autênticas e individualizadas. A única abordagem orientada para o valor que vai funcionar para você no longo prazo é a abordagem orientada para o valor que melhor combina com sua própria personalidade. Aprendemos uns com os outros, somos influenciados um pelo outro, mas no final, só encontramos sucesso quando descobrimos nosso próprio caminho.
O caso para investimento em valores baseados em opções.
Se definimos investimentos de valor bem sucedidos pelo resultado final em oposição a um processo específico, um novo mundo de possibilidades se abre.
Lembre-se do que dissemos anteriormente sobre o denominador comum de investimento em valor: adquirir ativos valiosos por menos do que esses ativos valem verdadeiramente. Como nós realmente conseguimos essas aquisições descontadas, no final, é menos importante do que nós as adquirimos.
Embora a negociação de opções esteja tipicamente associada a estratégias de negociação de curto prazo agressivas e especulativas (ou, com menos freqüência, com estratégias conservadoras de produção de renda), pouca atenção foi dada à capacidade de opções para aprimorar as carteiras de investidores de longo prazo.
Mas existem, de fato, estratégias definitivas que você pode empregar para fazer exatamente isso. Existem estratégias que eu grupo sob o amplo guarda-chuva do que eu chamo Estratégias de Investimento Alavancadas. O Leveraged Investing tem apenas dois objetivos: adquirir ativos de qualidade com descontos substanciais e, em seguida, espremer mais desses ativos assim que você os adquiriu.
Um dos grandes princípios do investimento em valor é que o preço de compra de uma ação é absolutamente crucial para o sucesso do investidor. Isso pode parecer óbvio, mas uma ilustração pode ser útil para ressaltar o quão crucial é.
Se você comprar um estoque em US $ 10 / ação, e um ano depois, ele vende $ 20 / share, você ganhou 100%. Mas se você pudesse obter esse estoque por US $ 5 / ação, seus ganhos seriam de 300%.
Adicionando mais US $ 5 / ação de lucros apenas no primeiro cenário (as ações de US $ 10 mudando para US $ 25 / ação, seus ganhos aumentam apenas para 150%.
Aqui está a lição importante: o preço de compra tem muito mais impacto em sua taxa de retorno do que o movimento de preços do próprio estoque. Ou, de outra forma, quanto menor o custo do seu investimento original, maior será a taxa de retorno de cada aumento de dólar no preço da ação.
Aqui está uma tabela que pode ilustrar melhor:
Esta tabela representa o poder de compor os retornos e é exponencialmente mais importante do que a simples idéia de comprar baixo, vender alto. Você realmente deve compreender o significado disso: quanto menor for o custo, mais altas serão suas taxas de retorno. Mesmo no ponto em que ganhos modestos no futuro ainda representarão ganhos extras.
Uma ilustração.
Uma ilustração final para fazer o caso: se você tiver um investimento de US $ 100 que aumenta em valor em US $ 10, ganhou 10%. Agora, avanço rápido muitos anos depois. Suponha que seu investimento original agora é avaliado em US $ 1000 e está tendo um ano medíocre. Ele ganha em valor por apenas US $ 10. Para novos investidores, isso representa um aumento de 1% no valor. Mas para você, com sua base de custo muito menor, ainda representa o mesmo aumento de 10% que ocorreu no início.
Os primeiros investidores da Wal-Mart, da Microsoft e da Dell fizeram tão bem porque, devido ao incrível crescimento dessas empresas e à prática dessas empresas de dividir suas ações, os primeiros investidores viram a sua base de custos diminuindo e encolhendo.
Ou, de outra forma, a base de seus custos, relativamente falando, era muito menor do que os investidores posteriores que o crescimento contínuo de seus investimentos os enriqueceu em taxas exponivelmente mais elevadas.
Opções e investimento de valor.
Então, como as opções se encaixam com o investimento de valor? Aqui, da minha perspectiva, é onde o verdadeiro poder e o potencial profundo das opções de ações residem:
As opções permitem que o investidor de longo prazo reduza continuamente a base de custo de seus investimentos ou investimentos.
Ao contrário do investidor de valor tradicional que deve assegurar diligentemente uma base de baixo custo, comprando ações o mais barato possível, o Investidor Alavancado que emprega técnicas estratégicas de negociação de opções tem o luxo de uma base de custos continuamente diminuindo - antes, durante e após a compra das ações.
Finalmente, é crucial para realmente apreciar o profundo significado do que o Leveraged Investing tenta fazer. A grande vantagem de que o investimento tem sobre negociação é o efeito de taxas de retorno de composição e o fato de que os retornos de um investimento bem-sucedido são em grande parte automáticos e exigem pouco esforço de sua parte.
Leveraged Investing leva um passo adiante e acelera o efeito de composição. Mesmo o valor mais bem sucedido, os investidores devem aceitar o limite de uma base de custos estáticos.
Os investidores alavancados, no entanto, estão diminuindo continuamente a base de seus custos, que, como vimos acima, tem efeitos exponenciais e compostos. E isso produz resultados que alteram a vida.
[Se você ainda não o fez, leia meu ensaio original, Leveraged Investing ou No Substitute para plantar uma árvore para uma explicação definitiva sobre Leveraged Investing. ]
Como os investidores de valor podem usar opções para aumentar seus retornos.
Como investidor de valor, você pode usar opções para comprar suas ações a um preço mais baixo, reduzir sua base de custos e gerar receita adicional. Este artigo explica como você pode aproveitar esta estratégia de opção única.
Como você pode ter notado, este artigo é escrito por Paul Marcel de Celtinvest em vez de eu mesmo, porque o que você está olhando é a publicação de convidados mesmo no site :-) Paul é um comerciante de opções altamente experiente e eu reviso seu artigo para garantir que meus leitores possam aproveitar ao máximo sua valiosa informação. Espero que você goste do artigo tanto quanto nós o escrevemos!
Para se certificar de que tantos leitores quanto possível será capaz de entender a estratégia explicada neste artigo, uma breve introdução às opções está incluída. Se você já está familiarizado com as opções, pode ignorar esta introdução e começar a ler a partir do título de Selling Puts.
O que é uma opção?
Uma opção é um contrato padronizado que lhe dá o direito de comprar ou vender um instrumento financeiro subjacente. No nosso caso, este instrumento financeiro subjacente é um estoque ou um fundo de investimento de baixo custo e flexível que negocia em uma troca, bem como uma ação. A maioria dos ETF acompanha um índice ou mercadoria.
"O fundo negociado em bolsa (ETF). Todas as opções oferecem o direito de comprar ou vender 100 ações, então duas opções lhe dão o direito de comprar ou vender 200 ações. Simples. O contrato desta opção é válido até um pré-definido O último dia que um contrato de opção é válido. Após esse dia, a opção não pode mais ser exercida pelo proprietário e torna-se inútil.
"> data de vencimento, após o qual o direito de compra ou venda expira. O preço pelo qual as ações podem ser compradas ou vendidas também é definido pelo contrato, e é conhecido como o preço de exercício, também conhecido como 'preço de exercício'. preço no qual uma ação pode ser comprada (opção de compra) ou vendida (opção de venda) pelo titular da opção.
Existem dois tipos de opções: um contrato que dê ao titular o direito (mas não a obrigação) de comprar ações a um preço específico (preço de exercício) dentro de um período de tempo especificado (antes da data de exercício). Uma opção de compra aumenta em valor se o estoque subjacente aumenta de valor.
"> opções de compra e um contrato que dá ao titular o direito (mas não a obrigação) de vender uma ação a um preço especificado (preço de exercício) dentro de um período de tempo especificado (antes da data de exercício). Uma opção de venda aumenta em valor se o O estoque subjacente diminui de valor.
"> colocar opções. Você pode comprar ou vender qualquer tipo. Se você comprar uma opção você é o detentor do contrato e se você vende uma opção, você é o escritor do contrato. Se isso parecer confuso, tente olhar para ele assim : imagine a pessoa A pegue uma caneta e escreve as regras do contrato. Ele é o escritor e agora pode vender seu contrato para a pessoa B. Após a compra do contrato, a pessoa B agora detém o contrato em sua posse. Ele é titular e agora pode decidir se exerce ou não os direitos que lhe são conferidos pelo contrato.
O comprador de uma opção de compra tem o direito - mas não a obrigação - de comprar as ações subjacentes ao preço de exercício em ou antes da data de validade. O vendedor de uma chamada tem a obrigação de vender as ações, se solicitado.
O comprador de uma colocação tem o direito - mas não a obrigação - de vender as ações subjacentes ao preço de exercício em ou antes da data de validade. O vendedor de uma colocação tem a obrigação de comprar as ações, se solicitado.
Se você é novo em opções ou se você quer apenas atualizar sua memória com alguns exemplos claros de como essa compra e venda de opções funciona na prática, certifique-se de verificar esse vídeo curto, mas altamente informativo.
O que uma opção custa?
Em troca do direito de comprar (ligar) ou vender (colocar) uma ação ou um ETF, na ou antes da data de validade, o comprador de uma opção paga algum dinheiro, o qual é chamado de prémio de opção. O preço do contrato é conhecido como débito e é o risco máximo do comprador. Por quê? Porque, no pior dos casos, o valor da opção do comprador vai para zero, caso em que ele perderá o prémio que pagou, mas não um centavo mais (isto é, além dos custos de transação, é claro).
Do outro lado do comércio, o vendedor da opção recebe o prêmio como um crédito para sua conta corretora. Portanto, o prémio é um custo para o comprador de uma opção, mas uma fonte de renda para o vendedor de uma opção. Isso ocorre porque o vendedor deve ser compensado pelo risco que ele está tomando assumindo a obrigação de comprar (no caso de uma venda curta) ou vender (no caso de uma chamada curta) as ações subjacentes se o comprador decidir exercer o contrato de opção, o que significa que o comprador decide usar seu direito de comprar ou vender ao preço de exercício que lhe foi concedido quando comprou o contrato de opção. Assim, no pior dos casos, o vendedor pode perder mais do que o prémio, porque o vendedor pode ser forçado a comprar ou vender ações com prejuízo. As corretoras detêm dinheiro do prêmio como garantia contra posições curtas.
O preço de exercício, ou preço de exercício, de uma opção determina se esse contrato está no dinheiro (ITM), no dinheiro (ATM) ou fora do dinheiro (OTM). Se o preço de exercício de uma opção de compra for inferior ao preço de mercado atual do estoque subjacente, a chamada será no dinheiro porque o titular da chamada tem o direito de comprar o estoque a um preço inferior ao preço que ele teria que pagar para comprar o estoque no mercado. Além disso, se uma opção de venda tiver um preço de exercício superior ao preço de mercado atual do estoque subjacente, também se diz estar no dinheiro porque o detentor desta colocação tem o direito de vender as ações a um preço que é maior que o preço que ele receberia no mercado. O inverso do dinheiro é, sem surpresa, do dinheiro. Se o preço de exercício for igual ao preço atual do mercado, a opção será no dinheiro.
Preço de greve & gt; Preço das ações.
Preço de exercício = preço da ação.
Preço de exercício = preço da ação.
Preço de greve & gt; Preço das ações.
Preço de greve & lt; Preço das ações.
A Investopedia criou alguns vídeos maravilhosos para aqueles que gostariam de mais explicações sobre os conceitos em dinheiro e fora do dinheiro.
O que é uma estimativa do valor "verdadeiro" de uma empresa, assumindo que o preço de mercado nem sempre reflete esse valor corretamente. Esta é a pedra angular da estratégia de investimento de valor.
"> Valor intrínseco e A parte da opção premium que está relacionada com a quantidade de tempo restante até o vencimento.
O prémio de uma opção tem dois componentes: valor intrínseco e valor de tempo.
O preço de compra de um contrato de opção, que também é a receita recebida pelo escritor (vendedor) do contrato de opção. O prêmio cotado é um valor por ação, então multiplique por 100 para calcular o prêmio total.
"> Opção Premium = Valor intrínseco + Valor de tempo.
Como investidor de valor, você conhece o Valor intrínseco para ser uma estimativa do valor real de uma empresa subjacente. No entanto, quando se trata de opções, o Valor intrínseco descreve o valor que o preço das ações está acima do preço de exercício (para chamadas) ou abaixo do preço de exercício (para puts). Portanto, o valor pelo qual uma opção é se o preço da ação subjacente for superior ao preço de exercício (para chamadas) ou ao preço de exercício (para puts). Isso significa que o exercício da opção irá ganhar dinheiro.
"> in-the-money também é chamado de Valor intrínseco de um contrato de opção. É também o valor do contrato no vencimento, uma vez que o Valor de Tempo será zero até o final do contrato.
O valor do tempo é definido como o prémio da opção menos o valor intrínseco. É o valor que você paga pela possibilidade de que valerá mais no futuro. Therefore an If the underlying stock price is equal to the strike price of the option contract. This means that exercising the option will not earn you money.
">at-the-money or If the underlying stock price is below the strike price (for calls) or above the strike price (for puts). This means that exercising the option will not earn you money.
">out-of-the-money option has no Intrinsic Value but only a Time Value.
Intrinsic Value = Stock Price - Strike Price.
Intrinsic Value = Strike Price - Stock Price.
Valor de Tempo = Preço da Opção - Valor Intrínseco.
Valor de Tempo = Preço da Opção - Valor Intrínseco.
So the Intrinsic Value is only affected by moves in the underlying stock price.
Let's consider an example using Apple (AAPL). If AAPL were trading at $100 when you bought a 95 strike call option for $6.50, then $5 of the option's value would be Intrinsic Value ($100 - $95 = $5). The other $1.50 ($6.50 - $5.00) would be Time Value.
A 100 call purchased when AAPL is trading for $100 is at the money, which means it has no Intrinsic Value ($100 - $100 = 0), but only Time Value.
If the stock was trading at $100 when you bought a 110 call, the option is again all Time Value, since it has to rise $10 to be in the money.
Time Value is subject to several factors, primarily time to expiration and The market's expectation of the future volatility of the underlying stock.
">implied volatility (IV). Implied volatility is the market's expectation of the future volatility of the underlying stock . It represents 1 A measure of volatility which tells us how far the historical returns have been deviating from the mean return over time.
">Standard Deviation (SD) expected move in the stock for the next year, displayed as a percentage. As I am writing this article, the SP500 is trading at 2000 and has a 13% IV. This means 1 SD is +/- 260 points (2000 * 13% = 260).
Implied Volatility is derived from the option price itself, and represents demand for the option. The higher the implied volatility, the higher the expectation that the underlying stock will make big moves, which in turn increases the option's chances of ending up in-the-money. And this increased chance of an option ending up in-the-money means that the option's premiums are higher, because the sellers want to be compensated for this extra risk they are taking. However, the Time Value decays as expiration nears and time decay increases dramatically in the last 30 days as expiration approaches.
Now that you have a basic understanding of how options work, it is time to see how you can use this knowledge to buy stocks for less than the market price, reduce your cost basis and generate extra income with very little risk involved.
Selling Puts.
Want to be paid to buy stocks? Want to reduce your cost basis? Want to generate extra income?
Many stock investors use "limit orders" to get into long positions, which means these investors tell their broker to purchase a certain number of shares at a specified price or better. Another way to buy stocks for less than the current market price is an option strategy called selling cash-secured puts . Remember, if you sell puts, you have the obligation to buy the stocks at the strike price if the buyer of the option decides to exercise his right to sell. "Cash-secured" simply means that you have enough cash in your account to buy the stocks at the designated strike price if necessary. This is a neutral to bullish strategy which can be used to generate income, or to enter long stock positions at attractive prices.
Como? Well, if the option buyer does not exercise, you get to keep the full premium as pure profit. If, on the other hand, the buyer does exercise, you have to buy the stocks at the strike price, but also get to keep the premium, which therefore lowers your cost basis! So you can sell puts if you think the stock is going to stay flat or go up slightly, but only if you are willing to buy the stock if assigned . Because if you are already willing to buy a certain stock, then selling puts is a win-win strategy: you either earn the premium, or you get to buy a stock you already wanted to own at a lower price! For this reason, selling puts can be an excellent way to initiate long stock positions, and get paid to do so.
Puts can be sold cash-secured or naked. As explained before, cash-secured means you have the cash in your account to purchase the stock at the strike price if assigned. Naked means you have a lower buffer, or margin , in your account. The return on capital is much greater for selling naked puts than selling cash-secured puts, but the use of leverage can be dangerous. In the case of An investment strategy aimed at buying financially healthy companies at a discount to intrinsic value.
">value investing , I suggest to stick with a cash-secured put strategy.
So, you want to get paid for buying Apple shares?
Here is an example of a payoff diagram for a Naked Put:
In this example, the writer sold the $100 strike put for $10/contract.
At expiration, three things can happen:
The writer keeps all the option premium and can now sell another put to keep reducing his cost basis and generate more income.
2) Apple closes between $90 and $100:
The writer can do two things:
a) He can close his option position between $0 and $10 and keep just a portion of the option premium.
b) He lets the put expire and keeps all the premium. But he will be assigned and has to buy 100 shares of Apple at $100 each. The effective purchase price of the stock is $90 ($100 purchase price - $10 premium) and he can now sell a call against his long stock ( An option strategy where you hold a long position in a stock while also writing (selling) call options to generate extra income from the option premium.
">Covered Call *) to keep reducing his cost basis and generate more income.
The writer can do two things:
a) He can close his option position and take a loss.
b) He lets the put expire and keeps all the premium. But he will be assigned and has to buy 100 shares of Apple at $100 each. The effective purchased price of the stock is $90 ($100 price - $10 premium) and he can now sell a call against his long stock (Covered Call*) to keep reducing his cost basis and generate more income.
*Covered Calls might be explained in more detail in an upcoming article.
How to choose which Put to sell.
There are two factors to take into account when deciding which Put to sell: expiration date and strike price.
As we already saw in the Time Decay graph, the erosion of the premium of an option accelerates as expiration's deadline approaches. So of course, you can sell any Puts that fit your investment goal but if you really want to maximize your return it makes more sense to sell option with less than 60 days remaining.
You can check available options and their expiration dates in the option chain of your broker. Liquid stocks have weekly expiration dates. The shorter the time to expiration you choose, the more "aggressive" you are, because this means the stock has only very little time left to move in - or out-of-the-money.
Use A ratio which compares the volatility of the option price to the volatility of the underlying stock price. For every $1 a stock price changes, the option value changes with the value of Delta.
">option Delta (δ) to choose the right strike price.
Delta is a ratio that compares the change in the stock to the change in the option. For a put option, the delta is negative because as the stock increases, the value of the option will decrease. So a put option with a Delta of – 0.35 will decrease by 0.35 for every $1 the stock increases in price.
Reminder: As an option seller, you want to sell an option which only has a Time Decay Premium, and no Intrinsic Value. The put option should therefore always be either at-the-money or out-of-the-money.
This means that you should always sell an option with Delta > -0.50.
Depending of the premium you get for the selling of the option, I suggest that you sell between a -0.16 and a -0.31 option Delta.
A -0.16 Delta means your option is at one standard deviation out of the money and you have a 84% Based on a statistical normal distribution, we can say that if you sell an option 1 standard deviation out of the money, there is an 84% probability that the option will expire worthless, in which case you profit since you get to keep the premium.
">probability of profit (POP).
A -0.31 Delta means your option is at 1/2 standard deviation out of the money and you have a 69% probability of profit (POP).
So the higher the Delta you of the option you are selling, the more "aggressive" you are, since a higher Delta offers you a higher premium, but a slightly lower Probability of Profit (POP). If you want to enter a long position and therefore do not mind having to purchase the stocks, then a higher Delta is the way to go.
For those of you unfamiliar with Standard Deviation and Normal Curves, click here to check out a video by Investopedia on the subject.
Here is what an option chain and Delta look like:
How to trade options ?
Now that you know what options are, how selling puts can help you generate income and lower your cost basis, as well as how you can determine which put options to sell, you should check with your broker to see if you can sell options through them. If this is not possible, you could open an account at an online option broker like TradeStation, which has won several awards for best online broker when it comes to trading:
If you This email address is being protected from spambots. Você deve habilitar o JavaScript para visualizá-lo. , I will give you a promotional code for free trading software, $600 commission rebates and a strategy as a bonus.
The information in this presentation including all strategies discussed, is strictly for illustrative and educational purposes only and is not to be construed as an endorsement, recommendation or solicitation to buy or sell securities.
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